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安信证券:给予老凤祥买入评级,目标价位60.0元

时间:2023-05-15 11:50:07 | 浏览:445

2021-11-01安信证券股份有限公司张立聪对老凤祥进行研究并发布了研究报告《营收持续增长,全面推进渠道扩张》,本报告对老凤祥给出买入评级,认为其目标价位为60.00元,当前股价为46.1元,预期上涨幅度为30.15%。老凤祥(60061

2021-11-01安信证券股份有限公司张立聪对老凤祥进行研究并发布了研究报告《营收持续增长,全面推进渠道扩张》,本报告对老凤祥给出买入评级,认为其目标价位为60.00元,当前股价为46.1元,预期上涨幅度为30.15%。

老凤祥(600612)

事件:公司发布2021年三季报。1)2021Q1-Q3:营收497.86亿元/+13.50%,归母净利14.98亿元/+21.55%,扣非归母净利12.66亿元/+2.55%。经营性现金流净额0.58亿元/-95.12%,系购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的税费增加所致。2)2021Q3:营收181.96亿元/+4.70%,归母净利4.56亿元/-7.20%,扣非归母净利4.52亿元/-7.16%。

2021年前三季度毛利率小幅下滑,期间费率下降拉高净利率。1)2021Q1-Q3:公司毛利率7.34%/-0.56pct,整体期间费用率2.39%/-0.21pct,销售费用率1.24%/-0.19pct,管理费用率0.73%/--0.03pct,研发费用率0.04%/+0.01pct,财务费用率0.41%/-0.06pct,整体净利率3.91%/+0.24pct。2)2021Q3:公司毛利率6.49%/-0.68pct,整体期间费用率1.85%/-0.17pct,销售费用率0.84%/-0.24pct,管理费用率0.62%/+0.07pct,财务费用率0.35%/-0.01pct,整体净利率3.36%/-0.37pct。

核心逻辑:国改推进+加盟店下沉,黄金首饰龙头内生外