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浙商证券:给予广发证券买入评级,目标价位19.21元

时间:2022-12-10 14:35:13 | 浏览:1503

浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对广发证券进行研究并发布了研究报告《广发证券2022年三季报点评报告:投资亏损拖累,业绩低于预期》,本报告对广发证券给出买入评级,认为其目标价位为19.21元,当前股价为13.78元,预期上涨幅度

浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对广发证券进行研究并发布了研究报告《广发证券2022年三季报点评报告:投资亏损拖累,业绩低于预期》,本报告对广发证券给出买入评级,认为其目标价位为19.21元,当前股价为13.78元,预期上涨幅度为39.4%。

广发证券(000776)

业绩概览

22Q1-3广发证券实现营业收入175.2亿元,同比下降34.8%;归母净利润52.3亿元,同比减少39.4%;加权平均净资产收益率4.82%(未年化),同比减少3.75pct;22Q3实现归母净利润10.4亿元,同比下滑62.4%,业绩低于预期。分业务条线来看,22Q1-3经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为-18%/29%/-9%/-16%/-101%,占总营收比重分别为28%/3%/38%/18%/0%。

资管业务仍为支柱

22Q1-3广发证券实现资管业务净收入66.8亿,同比下降9%,与22H1持平。券商资管方面,判断22Q3末公司资管规模较中报继续下滑。公募基金方面,根据wind数据,截至10月28日,易方达和广发基金AUM分别为15,334/13,113亿元,继续排名市场第一、第二,22H1二者合计对广发证券的净利润贡献也保持在22%的较高水平,长期来看资管仍是公司的支柱业务。

投行业务加速恢复

22Q1-3广发证券实现投行业务净收入4.4亿元,同比增长29%,22Q3环比增长35%,主要是因为去年同期基数较低且22Q3市场IPO承销规模环比增长38%。根据Wind数据统计,公司22Q1-3股、债承销规模(按发行日统计)分别为144/1,155亿元,市占率分别为1.2%/1.4%,同比提高1.2/1.2pct,投行风险事件的负面影响在逐步消退。

投资收入转为亏损

22Q1-3广发证券实现投资净亏损0.5亿元(去年同期为投资净收入50.8亿元),其中Q3出现大幅亏损7.0亿元。22Q3上证指数下跌11.0%(22Q2上涨4.5%),判断权益市场震荡叠加公司权益方向性敞口较大拖累投资业绩。

盈利预测与估值

公司短期受投资亏损拖累,净利润降幅扩大。但资管业务仍然对业绩贡献较高,投行收入增速继续扩大,预计2022-2024年归母净利润增速为-30%/35%/18%,对应BPS为16.01/16.97/18.11元每股。给予公司2022年1.2倍PB,对应目标价19.21元,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅下行;投行业务恢复情况不及预期;权益市场修复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券刘文强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.44%,其预测2022年度归属净利润为盈利89.02亿,根据现价换算的预测PE为11.82。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级14家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为22.1。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,广发证券(000776)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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