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2022-04-11中邮证券有限责任公司王泽军,王文颢对广发证券进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：财富管理与资产管理双轮驱动，投行业务恢复可期》，本报告对广发证券给出买入评级，认为其目标价位为22.39元，当前股价为17.22元，预期上涨幅度为30.02%。

广发证券(000776)

核心观点：

公司 A+H 股两地上市，为老牌综合大型券商。广发证券是国内首批综合类证券公司。公司无实际控股人，三大股东多年稳定持有。持续均衡、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期保持市场化的运行机制，有利于实现公司的持续健康发展。

财富管理效果凸显，机构业务逐渐扩容。公司经纪业务收入连续三年取得双位数增长，其中代销金融产品收入在近年高基数增速下，2021 年仍有 85%的增速，凸显了财富管理转型的效果。公司经纪业务机构客户占比亦逐年提升，有望成为公司业绩的“稳定剂”。

资产管理业务转型进行时，一参一控基金公司均为龙头。公司积极推动大集合产品转型，资管规模大幅增长。同时公司控股广发基金，参股易方达基金，大资管业务发展前景广阔。易方达基金和广发基金非货公募基金月均规模分别位列市场1/2 名，处于行业龙头地位，为公司贡献可观收入。

盈利预测与投资建议：

我们预计广发证券 2022-2024 年分别实现总营业收入 391/447/515 亿元；分别实现归母净利润 129/151/178 亿元，分别同比变动 19.2%/16.6%/17.8%；对应 ROE 水平分别为 11.7%/12.7%/13.9%。 考虑到公司属于行业内头部公司， 综合实力较强，同时参控基金公司均排头部， 投行业务有望加速回暖。 我们给予广发证券 2022 年目标PB 1.6x，对应股价 22.39 元。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券刘文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利119.95亿，根据现价换算的预测PE为10.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为25.06。证券之星估值分析工具显示，广发证券（000776）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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