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中邮证券有限责任公司肖垚近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：单季营收实现双位数正增长，盈利能力改善趋势明显》，本报告对格力电器给出增持评级，当前股价为29.55元。

格力电器(000651)

投资要点

公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入1483.44亿元，同比提升6.30%，实现归母净利润183.04亿元，同比提升17.00%，实现扣非归母净利润185.67亿元，同比提升25.77%，其中，2022年第三季度实现营业收入525.37亿元，同比提升10.52%，实现归母净利润68.38亿元，同比提升10.50%，实现扣非归母净利润69.59亿元，同比提升16.56%。

单季营收实现双位数正增长。据产业在线数据显示，2022年7-8月家用空调销量合计为2534万台，同比下滑0.47%，作为白电龙头企业之一，公司Q3单季营收表现亮眼，实现双位数正增长。

另外，一方面，公司Q3存货维持较低水平；另一方面，公司Q3合同负债达171.53亿元，同比增长45.85%，预计未来营收增长趋势良好。

盈利能力改善趋势明显。公司Q3销售毛利率为27.44%，同比提升2.54个pct，环比提升2.45个pct；销售净利率为12.66%，同比下降0.51个pct，环比提升0.58个pct；毛销差为20.91%，同比提升1.95个pct，环比提升0.84个pct。随着三季度以来原材料价格下降，公司盈利能力改善趋势明显。费用端来看，公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.53%/2.84%/3.24%/-1.15%，同比分别+0.59/+0.77/+0.33/+0.08个pct。

投资建议

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2025/2187/2361亿元，同比分别增长7%/8%/8%，归母净利润分别为259/284/311亿元，同比分别增长12%/10%/10%，摊薄每股收益分别为4.60/5.04/5.52元，对应PE分别为7/6/5倍。我们看好公司未来表现，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司卢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利254.8亿，根据现价换算的预测PE为6.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为45.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，格力电器（000651）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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