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东方证券:给予报喜鸟买入评级,目标价位6.16元

时间:2022-10-31 20:17:50 | 浏览:5944

2022-03-03东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《多品牌矩阵初见雏形,看好公司中长期发展》,本报告对报喜鸟给出买入评级,认为其目标价位为6.16元,当前股价为4.49元,预期上涨幅度为37.19%

2022-03-03东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《多品牌矩阵初见雏形,看好公司中长期发展》,本报告对报喜鸟给出买入评级,认为其目标价位为6.16元,当前股价为4.49元,预期上涨幅度为37.19%。

报喜鸟(002154)

核心观点

公司简介:历经波折,2017年后重回发展轨道。报喜鸟控股成立于2001年,2007年于深交所上市。2013-2016年,受制于行业景气度下滑+电商冲击+海外品牌竞争等多重因素,公司服饰主业面临重大挑战,叠加多元化投资的失利,2016年净亏3.9亿。2017年后,公司回归主业、困境反转,2017-2020年报喜鸟、哈吉斯和宝鸟CAGR分别为5.6%、23.5%和23.2%。2020年净利率也提升至10%。2021年定增董事长持股比例提升(与一致行动人合计持股从25.86%提升至38.09%),看好公司长远发展。

我们认为,未来报喜鸟主品牌、哈吉斯和宝鸟是公司的主要增长点:

1)报喜鸟主品牌(2020年收入占比35%):强调“品牌升级”和“年轻化”,运动西服差异化品类前景看好。公司于2020年签约热剧《庆余年》男主角张若昀担任品牌代言人,并且通过各类时尚活动,逐步颠覆年轻人对于商务男装国牌“土味老气”的固有认知,完成品牌年轻化的升级。受益于行业领先的柔性供应链,公司在定制业务方面发展领先。另外,公司通过开发推广运动西服品类,逐步突破传统西服低频、功能性消费的痛点。

2)哈吉斯品牌(2020年收入占比33%):渠道适度加快扩张+品类日益丰富,有望延续高质量增长。哈吉斯过去几年在国内高速成长的原因为:1)基于对国内消费者的深入了解,成功对产品本土化;2)渠道拓展稳扎稳打,重视单店盈利能力;3)高频曝光有效营销,提升品牌知名度。我们认为,品牌未来成长前景广阔,主要的增长点为:1)拓店有较大空间,对标类似定位的比音勒芬,哈吉斯中长期开店有望达到1,000家左右,三四线城市、经销门店为拓展重点;2)品类日益丰富,具体包括箱包品类、高尔夫品类等;3)门店面积扩张,提升店效。

3)宝鸟品牌(2020年收入占比21%):阳光采购促进行业集中度提升,主动扩产保障未来增长。宝鸟为国内知名职业装团购品牌,2020年疫情导致宝鸟收入高增(同比增长39%),若剔除防疫物资影响,2018-2020年CAGR为15%左右(不剔除为24%),高于同行水平。2021年主动在安徽扩产,投产后预计年产100万套高档职业装,保障未来长远增长。

其他品牌方面,乐飞叶和恺米切品牌历史悠久,2017-2020年收入CAGR分别为17%和18%,主要由同店增长驱动,增长质量高;未来线下门店拓展空间较大,有望实现增长接力。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.33、0.44、0.57元,参考可比公司平均估值,给予公司2022年14倍PE,对应目标价6.16元,首次给予“买入”评级!风险提示:疫情反复,经济减速,流行风潮变化,主品牌年轻化、产品差异化进程低于预期

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为7.72。证券之星估值分析工具显示,报喜鸟(002154)好公司评级为2星,好价格评级为3星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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