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民生证券:TCL科技(000100.SZ)业绩亮眼面板高景气持续,维持“推荐”评级

时间:2022-10-26 00:21:33 | 浏览:429

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)全年业绩亮眼,面板高景气持续。预计2021-23年公司营收至950/1100/1265亿元,归母净利润至80/100/120亿元,对应估值16/13/11倍,参考S

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,TCL科技(000100.SZ)全年业绩亮眼,面板高景气持续。预计2021-23年公司营收至950/1100/1265亿元,归母净利润至80/100/120亿元,对应估值16/13/11倍,参考SW电子2021/3/10最新TTM估值47倍,维持“推荐”评级。

民生证券指出,公司2020年实现重组后同口径营业收入766.8亿元,同比增长33.9%,业绩亮眼。受惠于全球液晶产品市场需求增长,叠加去年6月份大尺寸液晶产品价格开始上涨,TCL华星经营利润逐月提高,预计今年保持上升态势。

民生证券主要观点如下:

一、事件概述

3月10日,公司发布2020年度报告:2020年实现重组后同口径营业收入766.8亿元,同比增长33.9%;重组后同口径归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%。

二、分析与判断

面板价格坚挺,TCL业绩亮眼

全年业绩处于此前预告中值偏上,符合预期。Q4单季度归母净利润23.6亿元,同比增长5744%,环比增长189%。华星保持满销满产,持续优化产品结构,全年营业收入468亿元,同比增长超过38%,净利润预计达到24.2亿元,同比增长151%,受益面板涨价,业绩弹性大,其中20H1净利润亏损1.33亿元,20H2净利润达到25.5亿元,而19H2为亏损0.6亿。目前武汉t3(LTPS)产能由48K提高到53K;t4(OLED)一期实现满产,二期、三期加快建设。深圳t1 2和t6(G11)保持满销满产,其中t6产能由90K增加到98K,大尺寸产品出货面积增长32.9%。

面板需求旺盛,供给增加有限,行业将持续高景气

今年1月开始面板价格持续上涨,中大尺寸价格持续上行。供给端:韩厂退出LCD产能战略明确,延迟退出影响有限,国内未来新增LCD产能有限,产能紧张短期内不能缓解,并且当前上游核心供给紧张,进一步限制面板供给。需求端:产品创新带来电视大屏化,预计2021年因尺寸增长带来约1300万平方米的需求,相当于2条90K月产能的8.5代线;2021年举办的奥运会、欧洲杯将有力拉动面板需求,预计2021年LCD仍处于供给不足状态,面板价格将维持高位运行。

四、风险提示

面板需求不及预期,疫情影响终端需求等。

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